2022-08-18 06:49:10
世界正在发生巨变。
2015年，可以看做是中国资本走出去的“元年”：亚投行成立，“战略”被普及得妇孺皆知，被SDR货币篮子接纳。
2016年，风云突变。我们可以把它看做是“全球化见顶元年”，英国通过公投方式选择退出欧盟，特朗普杀入美国总统选举的“决赛圈”。
正在在这两年，中国的国内经济也出现了新变化：一轮史无前例的股市政策牛市之后，是一轮彪悍的“房地产局部政策牛市”，然后稳增长的基石转向“大基建+PPP+深化改革”。汇率见顶，从6.11附近贬值到了6.75附近。
在这样多变的内外局势下，中国人应该如何配置自己的资产呢？
一、什么是“资产留在境外，把负债留在境内”?
这是最近比较流行的一个说法，其实质是赌的大幅贬值。如果你还不懂，可以看看那些在海外激进收购的中资保险公司。他们的钱是哪里来的？很多是通过万能险，从国内中产阶层手里拿到的，承诺了一个比较高的回报率。这对于保险公司来说，就是负债。
保险公司拿到钱之后，把其中一部分投入到海外市场，用来买地、买房、买股权、买债券等。这样，它就完成了“资产留在境外，把负债留在境内”的布局。对于你个人来说，也可以通过“住房抵押贷款”等方式负债，然后把贷款换成汇出国外投资。
其实目前欧美资产价格也不算，你在境内的负债是有利息的，保险公司的利息就更高。但别急，如果在投资期间出现超过10%以上的贬值幅度，你的投资就出现了显著收益。
“资产留在境外，把负债留在境内”其实就是“配置海外资产”的一种极端做法，它不违法，但可能违背你作为中国人的良知（其实质是做空中国）。它会加剧的贬值，所以也不会被国家所允许。比如国家就规定，保险公司只能把15%的资产投资到境外。
未来一段时间，中国的外汇管制肯定会有所收紧，以防范这种过度投机现象的出现。对于普通投资者来说，我不建议做这种激进的、赌博式的资产配置。
二、配置海外资产
配置海外资产，这里有两种含义：一是你真的把钱汇出国外，购买了境外的房产、股票、债券、基金、信托等产品；二是你仅仅换了一些、日元之类的外汇，拿来手中。
如果你没有超过5000万的资产，真的跑到海外买房子、买金融资产，其实是很麻烦的事情。再加上一般人知识有限，不熟悉境外法律，容易吃哑巴亏。
金融风险并不可怕，你在金融风险出现的时候拿着资产到处乱跑才真的可怕。那些专业投资者，就是在这个时候忽悠你、打劫你的。
平安证券的最新统计显示：国内超高净值人群中（资产超过1亿），60%在海外配有资产，但由于海外配置受限、不熟悉海外资产等原因，这部分人群海外配有资产的金额并不算高，一般占其总资产仅10%左右。可见，虽然媒体上充斥着“有钱人跑路”的消息，但中国富人的海外资产配置比例其实并不高。
三、资产配置
从前年2月份进入贬值通道，如何配置资产是每一个工薪阶层都需要考虑的问题。今天聊聊我的资产配置策略。以下言论仅供探讨，不构成任何投资建议。
1. 指数的概念
指数是综合反映在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算和对选定一揽子货币的综合的变化率，来衡量的强弱程度，其中每个币种占指数的权重都不同：欧元57.6%,日元13.6%，英磅11.9%，加拿大 元9.1%，瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6%，通过指数走势的分析能间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。
2. 指数现在的位置
下图是指数近十年来的月线图：
▲图片来自新浪财经
从上图可以看出，指数处于近十年来的高位。
下图是指数近二十年来的月线图：
▲图片来自新浪财经
从上图可以看出，指数上轮调整从2002年初开始，到2008年4月见底，震荡了近6年，从2014年5月开始反弹，现位于均值100附近。
下图是指数近三十年来的月线图（1986年推出了指数期货期权）：
▲图片来自新浪财经
从上图可以看出指数反弹高点越来越，调整点也越来越，这或许与中国经济在世界经济所占比重越来越大有关系，随着国际化程度越来越高，势必会削弱作为国际货币的地位。
3. 结论
假设这次指数反弹最高点不能超过2002年的121点，指数的最大上升空间仅为20％左右，指数走势受多种因素影响，由于利息收入非常（目前年息0.75%），若单纯持有并不是最佳策略。
由于对中国经济和房地产泡沫的担心，在去年兑换了一些，然而美国经济也并不怎么好，长期持有虽然能对冲一部分贬值的风险，但由于国家外汇管制，每个人每年有5万美金的额度限制，加上一年期存款利率仅为0.75%，因此单纯持有并不划算，其实配置资产有很多方案，而且不用换汇也不受额度限制。
1.油气指数
由于原油价格的暴跌，使得与石油与天然气相关的公司股票出现了大幅下跌，而国内发行的QDII油气指数基金为我们提供了投资油气指数的便利（相比原油期货，油气指数基金更适合一般投资者），目前市场上主要的油气基金有华宝油气（份额：162411，份额：001481）、国泰商品（160216）、石油基金（160416）和南方原油（501018）等。
看了很多分析文章并结合流动性综合考虑，我选择定投的标的为华宝油气，从去年跌破0.6开始按一定的步长（0.03）进行定投，下表为定投策略：
这种方法需根据自己的资金量确定好定投买入的步长和每次的买入数量，特别适合去年油价单边下跌的行情，华宝油气去年最下跌到0.43附近，目前价格0.622元，若在0.6元获利了结，收益率也将达到25%。
说明：由于油气都以计价，配置油气基金可以享受升值和油气价格上涨的双重收益。油气价格与无明显的相关性，有时成正相关，有时成负相关，适合在油价暴跌后配置。由于目前华宝油气从最点已经反弹近50%，不是建议大家目前购买，本文只是举例说明可以将油气基金当作资产来进行配置。
2. 港股市场基金
由于港币与实行固定汇率，持有港币资产就是变相持有资产。由于去年5月份到今年2月份港股出现了连续大跌，估值也成为全球最，为我们定投恒生指数和国企指数提供了绝佳机会。在去年年底连续大跌后，对指数采用了等步长的方法定投（方法类似华宝油气定投方法），今年反弹后采用按月等额定投。
目前恒生指数基金（159920）从最点反弹近30%，估值从估区进入了合理区域。下表为我制定的H股ETF定投策略：
计划步长为0.05，每次买入数量增加5万股，这种方法适合去年那种单边下跌市场，H股ETF今年年初刚好跌倒0.8附近开始反弹，严格按计划进行到目前收益约为20%左右。
如果你觉得H股ETF是以港币计价的资产，则可选择恒生ETF进行定投，下图为其前十大持仓股，汇丰、友邦、长和、港交所都不是国内资产。
当市场出现去年那种单边下跌市时，可采用如下等步长定投策略，当市场反弹后进入上升趋势或震荡市时，可采用按月定量定投（在估值位于估或合理区域内）：
计划步长为0.05，每次买入数量增加一倍，这种方法适合去年那种单边下跌市场，恒生ETF今年年初跌倒0.94附近开始反弹，严格按计划进行到目前收益约为25%左右。
说明：由于我们很难判断市场会如何走，对估值指数采用两种定投方法相结合的策略比较好，即可以防止买不到又可以保证在位区域买得更多。H股ETF目前估值仍然位于估区域，反弹后适合按月定量定投。
3. 黄金
黄金也是以计价，但和指数走势负相关，很多投资者认为黄金是不能产生利息的资产，所以觉得没有必要配置黄金，但我认为适当的配置黄金对整个资产组合是有必要的，当遭遇黑天鹅事件其它资产出现大跌时，黄金往往会出现暴涨（如今年的英国脱欧），可以平滑组合收益，让人心态更稳定。
但要寄希望在黄金上大赚也是不太现实的，所以黄金一定要等调整的时候慢慢买入（比如美国加息等利空出现时），如果你是在大妈都在买的时候跟着追买那肯定会在高位站很久。
下图为黄金期货从1980年以来的月K线图，从图中可以看出黄金价格总体趋势是向上的，但可能横盘20多年不涨。
▲图片来自东方财富网
说明：若需配置黄金，普通投资者更适合购买黄金ETF，建议配置量不要超过流动资产的10％，黄金虽然短期不会大赚，但可以应对极端情况的发生，比如战争、严重的通货膨胀或大家一直担忧的地产泡沫破灭引发的经济崩溃等。
4. 美股投资
若没有开通美股账户，可以通过QDII基金轻松投资美国股市指数，现在通过手机可以轻松开通美股账户，投资品种更丰富。由于多数人并非职业投资者，美股中个股波动更大，美股有完善的退市制度（投资风险更大），因此不建议直接投资个股，可以定投美股中的红利ETF基金（比如：VIG 和DVY）
说明：由于美股不断创历史新高（指数目前位于历史高位），如果要投资美股不适合一次全部买入，而可以按月遇市场调整时定投红利指数基金，另外定投伯克希尔－哈撒韦B（相当于一支基金）做巴菲特的股东也是不错的选择。
由于多种产品都要投资和配置，需要了解很多的内容和知识，打理起来也比较费时间，有没有一种组合基金可以让普通的投资者（投资小白）轻松参与呢，答案是肯定的，下面让我们了解一下这款名为蛋卷安睡全天候（海外）的组合策略：
该组合策略通过股（美股指数基金）、债、大宗商品（石油）、黄金等资产的搭配，资产可长期适应各种经济环境，不会在某个经济环境中承担太多的风险。每种资产配置一部分，即使一类市场发生波动，整体资产的稳定性也不会受到太大的影响，尽量做到最大限度的避免经济环境导致的投资不稳定因素。
该策略成立以来，我一直在观察其业绩，近三个月收益在4％左右，跑赢沪深300约3个点，目前来看业绩还不错。公司对该策略过去10年的业绩进行了回测，本指数10年平均年化约为8%（回测业绩不代表未来真实业绩），若加上相对贬值的部分收益会更高。下面谈谈其优缺点：
优点：配置均衡，适宜任何环境，不用操心，目前没有总额度限制（每日限购1万元）；
缺点：嘉实新兴市场债券基金是以计价的非美国资产，收益比美国债券高，但风险也略大。
该基金虽然有些缺点，但对工薪阶层和一般的理财小白来说是一支非常好的配置海外资产的基金，根本不需要择时，也不需要换汇，适合工薪阶层按月定投海外资产。
中国一直对外汇进行严格的管控，否则3万多亿外汇储备很快会被汹涌的换汇大军换光。下图为对的月线图：
▲图片来自新浪财经
从上图可以看出从2014年2月份开始贬值以来经过2年8个月时间也仅仅贬值了10%左右，如果我们能用在国内投资跑赢对的贬值速度，其实单纯配置的作用并不大（反而还会相对亏损）。
大家没有必要想尽一切办法兑换外汇，毕竟稳定的汇率有利于我国经济稳定，倾巢之下安有完卵，配置资产不是单纯的持有。
普通工薪阶层到国外买楼投资成本太高（风险不小），换汇又有限额，其实我们还有很多变通渠道配置资产，无论采用那种方式，增值保值是首要目的，若为了对冲贬值风险而采用一些风险太高的投资方式有可能得不偿失，建议根据自己的实际能力和需求配置资产：
1. 有子女需要留学或出国旅游的人群可少量配置外汇；
2. 有外汇和美股账户的可定投美股中的红利指数基金（或创建一支股、债和大宗商品的策略组合）；
3. 没有美股账户又喜欢自己折腾的可以通过QDII间接配置资产；
4. 不喜欢自己折腾或投资小白（即不喜欢动手又不喜欢动脑）可以考虑定投如蛋卷安睡全天候（海外）类的策略组合基金。
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