保本理财产品的刚性兑付被最大限度地打破了

靴子落地，保本理财产品的刚性兑付被最大限度地打破了。大资管行业需要与刚兑时代说再见。“资管新规实施后，信托新发行产品都必须按照资管新规进行整改，新增产品在信息披露、信息报送、客户销售端等多方位均需要做变动。尤其销售端会比以前繁琐很多，信托机构需要去核实高净值客户提供的合格投资者材料，并且要识别真假，合规成本会提高很多。”光大兴陇信托有限责任公司研究员袁吉伟对经济观察报说。

2018年4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）正式公布。面对资管新规，不仅信托机构面临全方位整改，所有金融机构新发行资管产品均需按照资管新规要求合规发行。袁吉伟对记者表示：“虽然没有实施细则，但是已经开始着手在整改。”资管新规下，金融机构匆忙整改的场景可形容为“春潮带雨晚来急，野渡无人舟自横。”此外，，明确提出金融机构资产管理业务不得承诺保本保收益，产品出现兑付困难时不得以任何形式垫资兑付。意味着我国金融机构新发行的保本保收益理财产品寿终正寝。

十年间，出于种种原因，我国理财市场长期存在隐性“刚性兑付”“潜规则”。近年来，随着我国理财产品市场规模不断发展扩大，蕴藏的风险逐渐增加，打破刚兑的呼声越来越高，。

数据显示，截至2017年末，不考虑交叉持有因素，中国金融机构资管业务总规模已达百万亿元。其中，银行表外理财产品资金余额22.2万亿元，信托公司受托管理的资金信托余额21.9万亿元，公募基金、私募基金、证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划、保险资管计划余额分别为11.6万亿元、11.1万亿元、16.8万亿元、13.9万亿元、2.5万亿元。同时，互联网企业、各类投资顾问公司等非金融机构开展资管业务亦十分活跃。

关于刚性兑付带来的诟病，央行有关负责人答记者问时称，刚性兑付偏离了资管产品“受人之托、代人理财”的本质，抬高无风险收益率水平，干扰资金价格，不仅影响发挥市场在资源配置中的决定性作用，还弱化了市场纪律，导致一些投资者冒险投机，金融机构不尽职尽责，道德风险较为严重。

对于投资人而言，打破刚兑不可怕，遭受“不公平”是投资者最担心的问题。有投资者对记者表示：“如果打破刚兑，所有的信息都应该透明，包括但不限于借贷总成本、基金费用、完整详尽真实的拟融资公司的征信报告，抵押担保的事前评估和执行等。都应以书面格式用合同附件的形式固定，并对销售和资产管理公司的行为进行规范，明确买卖双方需承担的责任和享有的义务，同时建立专门的投资者保护机制；当发生纠纷时，进行必要的法律救济。那么打破刚兑让买者自负就是公平。”

资管新规中明确要求金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，净值生成应当符合企业会计准则规定，及时反映基础金融资产的收益和风险，由托管机构进行核算并定期提供报告，由外部审计机构进行审计确认，被审计金融机构应当披露审计结果并同时报送金融管理部门。

同时，资管新规中对合格投资者提出了更高要求，明确提出合格投资者需具有两年以上投资经历，且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低40万元。

对于资管新规带来的合格投资者的变化，袁吉伟对记者表示，相对而言，高净值客户比较理性，投资时会注意行业选择等，投资的时候会更加审慎。但肯定有一部分客户因为信托打破刚兑而不买信托产品。另外还有一部分会观望。