2022-08-03 10:13:56
5 月的头三个交易日，A 股只能用川剧绝活 " 变脸 " 来形容。5 月 4 日，沪指盘中尽管有所下探，但上涨动力依然强劲，沪指上涨近 40 个点，逼近 4500 点大关，A 股实现 5 月开门红；仅仅一天之后，A 股上演 " 黑色星期二 "，沪指暴跌逾 4% 失守 4300 点，两市共 2377 只股票下跌，仅 478 只股票上涨，逾 20 多股跌停；5 月 6 日，沪指早盘一度反弹 1.8%，创业板指更是一度反弹超过 5%，再创历史新高，然而就在股民以为市场将再次重回强势时，股指在午盘过 后却上演大跳水，最终沪指下跌近 70 点，跌幅达到 1.62%，中小板指和创业板指虽然收红，但涨幅也纷纷缩水。
根据 wind 数据，5 月 4 日两市市值为 61.66 万亿元，而 5 日暴跌之后，两市市值则为 59.64 万亿元。单日蒸发了 2.02 万亿元！2.02 万亿元是什么概念？以 A 股目前的 2.01 亿账户来算，相当于股民人均赔了一万。但是考虑到一人多户的放开，实际损失数可能远多于此。A 股是否已经短期见 顶？对于暴跌股民有何反应？暴跌过后如何寻找新牛股？
利空持续发酵 A 股迎来当头一棒
在持续不断的上涨中，沪指周二终于迎来当头一棒，暴跌 181.75 点，跌超 4.06%，接连失守 4400 点，4300 点两大关口。事实上，在暴 跌之前，A 股已经出现较大多空分歧，但是，股指多次出现盘中下跌又被强势拉回的局面。对此，市场人士表示，除了政策面的呵护外，新增资金仍旧源源不断地进 入 A 股市场，这是导致 A 股市场近期反复剧烈下跌后，却能很快拉升的重要原因。
不过，多重利空的持续发酵最终还是给市场泼了一盆凉水，一方面，证监会年 内八次提示风险，提醒广大投资者特别是新入市的中小投资者，牢记股市有风险，量力而行，不要被市场上 " 卖房炒股、借钱炒股 " 言论所误导，不要盲目跟风炒 作；另一方面，、新华网和央视等官媒近日连续发声，一改以往极力唱多的态势，开始提示风险。，牛市并不意味着一路不回头的单边上 涨。如同潮起潮落，牛市也会有曲折。如果仅仅带着赚钱的热切期望买进股票，却遭遇了下跌，低位时慌不择路割肉而逃，牛市中同样可能会伤痕累累。
此外，2007 年的上一轮牛市中，多家 QFII 曾对当时气势如虹的 A 股行情密集发布看空观点，同时积极减仓，随后 A 股出现 "5·30" 大跌，而 今年一季度 QFII 再度减仓，引发市场对 "5·30" 大跌重演的恐惧。同样引发市场恐惧的还有印花税上调传闻，有券商预测三季度或将上调印花税。
而压倒 A 股上涨的最后一根稻草则是 " 五一 " 小长假后就将开始的 25 只新股申购，其中包括上交所 10 家，深交所中小板 3 家，创业板 12 家。对于此轮新股申购，市场预计此轮新股冻结资金有望超过 2 万亿元左右。而海通证券分析师邱延怀也表示，新股申购 1 个月两次将成为常态，申购数量也将从 1 个月的 20 只增加到 55 只，新股扩容对本轮上涨的资金动力无疑造成很大压力。
老股民期待已久新股民惊魂未定
对于此次暴跌，用老股民冯先生的话说就是 " 意料之中，期待已久。" 去年年底以来牛市的红火终于给经历多年熊市的老股民们带来了大红包，随着财富 的急剧膨胀，许多老股民不但解套而且获利不菲，不过，在尽情享受赚钱喜悦的同时，老股民们大多数保持冷静，认为 A 股 " 涨久必跌 "，5 月份迎来中级调整的概 率很大，甚至有股民在沪指 4000 点以后就开始看空并且不断逐步减仓。
老股民冯先生告诉记者，他是 2000 年就进入股市的老股民，2006 年买入的股票后来随着 6124 点历史大顶的到来，结果一直被死死套住。而随 着这轮牛市的到来，自己当初买的股票早已经解套，并且还获利不少。不过，经历了中国股市起起伏伏的冯先生并没有被这牛市的丰厚利润冲昏头脑，多年的惨痛教 训让他变得尤为谨慎和冷静，如今把风险永远放在第一位，" 在股市，一天不把赚来的钱提出，都不能说是赚到手的。因为随时都有可能把钱送回股市。"
和冯先生一样，炒股十多年的黄女士在本轮牛市里也一直小心翼翼，她从上证指数到 4000 点之时就开始看空，尽管随后大盘并没有像她预料的那样出 现调整，但是她仍然逢高出货。在她看来，在这一波牛市里，决不能走上一次的老路，一定要在熊市来之前跑出去。如果要享受翻滚过山车的乐趣，第一要务当然是 系好安全带，即控制好仓位，逢高出货。
相比之下，不少最近刚刚入市的新股民则被这突如其来的暴跌弄得有点蒙。有数据显示，本轮牛市以来有 1 亿国人杀入了 A 股。其中 30 岁以下的年轻人 占比接近四成，成为 A 股 " 主角 "。一些券商表示，新股民和老股民的区别在于，沿着大盘震荡攀升的曲线，老股民的节奏是：买、卖、买、卖 …… 甚至经常在卖出 后在更高价位买入。而新股民则只有一个节奏：买、买、买，买股如买菜，买到就是赚到。眼看着 A 股迎来五月开门红，冲击 4500 点大关，不少新股民一路高歌 再次冲进了场。不过正所谓 " 怕什么来什么 "，周二的暴跌让很多新股民损失惨重，" 昨天账户还是红的，今天已经绿得惨不忍睹。" 新股民张先生叹息道。" 昨天 数钱、今天抹泪 " 也成为不少新股民的真实写照。
调整不改长牛格局股民需保存胜利果实
对于此次调整，海通证券分析师邱延怀认为属于正常技术调整，并非 2007 年 "5·30" 大跌式的突然袭击，是市场温和的调整加政府引导性的回 调。" 当年的‘ 5·30 ’是纯粹的打压，这次调整只是政府希望牛市节奏能够放慢，因此调整的幅度不会太大。" 至于具体调整幅度，他表示，参考去年底到今年 初大盘在连续上涨之后调整幅度为 357 点，调整比例为 10%，这次如果同比例调整，跌幅在 400 点左右，4100 点左右会有较强支撑。
信达证券太原营业部总经理李建伟则认为，对于股民来说并不用太在意大盘指数的涨跌幅，目前来看 A 股牛市大的方向没有改变，股民关键是要做好个股的工作，做好个股资产配置。
尽管短期的调整并不会影响牛市的大方向，但是 " 小心驶得万年船 "。针对目前的市场情况，适当的考虑一下控制风险，争取把牛市的辛苦成果保存下 来，也许是投资者更需要重视的问题。对此市场人士建议，投资者目前首先要降低杠杆或放弃杠杆，截至 4 月 29 日，两市融资融券余额为 1.83 万亿元。这还是 在台面上的看得见的资金，除此之外，无数的民间资金通过股票配资等灰色渠道以更加激进的方式进入市场，真正隐藏在背后的杠杆资金绝对是一个让人恐惧的数 字。杠杆是把双刃剑，具有助涨助跌的作用，一旦跌到平仓线并被强制平仓，投资者根本没有任何挽回的余地，以前所有的努力将付之东流。
另外，一旦炒股有了赢利，要保持一定的出金。炒股之所以难，是资金越往上走基数越大，在复利的作用下总是跌比涨快。股价翻 10 倍需要涨 1000%，而回 到原点只需要跌 90%。A 股市场几年才能遇上一次牛市，账面上的钱只要不拿出来，就只能算是 " 纸上富贵 "，所以为了防止把到手的盈利还给市场，保持一定比 例的出金，也是守住利润的办法。
同时，股民要想保存胜利果实，就一定要强制给自己绑一根安全带，如果股价跌破你事先设定的止损线，一定要坚决止损，切记不要错上加错盲目补仓。 股市永远是少数人的游戏，人性的贪婪和恐惧在股市中会被无限放大，无数次历史证明，90% 以上的股民会在一轮牛熊的转换中回到原点甚至亏掉本金，股市历来 明星多，寿星少。在享受市场带来的投资红利的同时，适当的保持理性，保存这来之不易的胜利果实。
对于调整以后的个股机会，邱延怀建议投资者关注医药、中国制造，工业 2025 等概念个股。" 政府取消多数药品定价，这对医药行业整体偏利好，对 于有垄断药品的企业来说无疑是重大利好。此外，消费板块中白色家电股目前价格较低，同样值得关注。前期火爆的互联网 + 概念恐怕会持续调整，投资者短期可不 参与。"
（来源：山西晚报 作者：薛皓中）
外媒解读A股大跌： 信号已相当清晰
凤凰iMarkets讯 据路透社报道，从查处伞型信托到进一步规范券商融资融券业务，，背后的政策信号相当清晰：让“疯牛”变成“长期慢牛”。
，有专家建议券商审慎合理确定融资类业务规模。这不仅令周三上午的反弹夭折，而且周四股指出现连续第三天的大跌，市场人气明显降温。
“很明显，A股是资金推动市，融资融券成交占到每天总成交的15-20%，因此融资盘是有很大话语权的，”东北证券分析师沈正阳认为，“这代表一个政策方向。”
据数位业内人士透露，证券业协会周三在上海组织部分券商召开股权质押融资业务座谈会与流动性风险管理座谈会。会上透出证监会希望券商审慎合理确定融资类业务规模，将证券公司净资本与两融业务规模挂钩，单一券商两融业务余额不得超过上月该券商净资本的四倍。另外，券商还需细化融资融券担保股票的折算率管理，加强两融客户的适当性管理等。
中国股市标杆指数--沪综指.SSEC周四收报4,112.21点，为连续三天下跌，三天内累计跌幅达8.2%。
中国证监会官方微博周四上午一度否认将严控券商两融业务，并称上述措施只是专家建议，但该微博很快被撤回，而且证监会也未对该举动予以置评。同时，证监会官方微博又将半个月前的新闻发言人讲话置顶，该讲话中曾提及两融业务没有新的政策要求，市场不宜过度解读。
政策意图
，一些业内人士的解读是管理层希望股市重归理性牛市，适度放慢上涨速度，但又恐怕动作太大，打击市场信心。
华中一券商副总指出，A股近几个月来连续上涨，获利盘丰厚而且融资规模越来越大，，影响社会稳定，因此提前给市场浇点冷水。
“现在的新股民胆子很大，他们相当多资金来自融资盘，有些炒房资金进入股市后杠杆很高。”他说。
国际投行瑞士信贷最近研究报告指出，随着A股市场融资杠杆率不断上升以及杠杆融资总规模难以准确估计，，A股短期可能出现调整。
报告指出，目前股市杠杆融资渠道呈现多元化，例如近2万亿元人民币的券商融资融券业务；股权质押式回购和约定购回式交易、权益类收益互换、信托和券商等推出的伞型信托等非银类融资产品，这些非银融资总量约在1.4-1.7万亿元；以及部分个人和中小企业贷款借道流入股市。报告预计，目前沪深股市市值的6-9%可能来自于融资。
上海一位券商高层预计，近阶段，伞型信托、。
此前，，禁止券商代销伞型信托产品，信托公司和银行也在相应调高伞型信托的警戒线和平仓线。而中信证券(600030.SS)(6030.HK)等约30家国内券商已大规模下调可充抵保证金证券折算率。
据业内人士透露，中国证券业协会近日要求券商开展融资融券合规与风险控制评估工作，该评估工作至周五结束后需上报各自的评估报告。评估内容包括合规管理、客户适当性管理、风险控制、是否为场外融资提供方便、应急预案等各个方面。
杠杆是需要加还是降
对于周三内部会上传出的两融新政建议，不少业内人士认为，即使该建议落实，新政对券商两融业务也不会有多少实质性影响。
申万宏源证券非银金融分析师何宗炎指出，静态看，两融余额不超过净资本4倍不会构成约束。从行业整体来看，按照净资本的4倍计算，券商供给的两融余额上限为3万亿，而两融的真实需求不会有这么高。
“当前全市场总的市值50万亿元，按照国际经验两融余额市值比约为2-5%，即静态看市场需求上限为2.5万亿，因此该约束整体不受影响。”他说，考虑到券商还有很强的股权融资需求，券商净资本将进一步增加，未来更不会受到约束。
周三有些专家建议细化融资担保股票的折算率，有些市盈率偏高的股票折算率可低至10%，被实施风险警示或暂停上市的折算率为0。
上述华中券商高管指出，此前国内多家券商已提前采取行动，下调相当多个股的抵押折算率，部分券商内部规定甚至比建议版更严格。
其实，以两融业务扩张为代表的券商加杠杆，已持续了三年，券商杠杆率由1倍左右提高到约4倍。相对于国际大投行超过10倍的杠杆率，中国券商仍有成长空间。
波士顿咨询公司合伙人黄河指出，国内券商短期内需要适当的控制杠杆，或者说更注重杠杆政策方面的一系列合规，但是中期来看，必须要加杠杆，而且国内券商现在的杠杆率是远远小于商业银行，远远小于国际的同业。
何宗炎认为，目前券商两融的供不应求只是假象，券商未来面临的问题还是资本中介的业务需求不足的问题。当前资金需求类的业务仅两融、股权质押融资、做市商等，而这些总需求短期均有上限，不足以支持券商继续加杠杆。
一张图看懂A股暴跌后怎办
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