2022-08-22 15:35:18
2015年8月3日中国信托业协会公布了信托行业上半年主要业务数据。从数据来看，信托行业管理资产规模已经达到15.87万亿元，再度创新历史高点，依旧保持资产管理行业资产管理规模亚军的地位。然而荣耀背后却隐藏着从业人员深深的忧虑。
一、成绩背后的危机
（一）15万亿时代的动因
过去信托行业的快速发展主要得益于繁荣的房地产市场和政府对基础设施的强力支持，而如今市场环境已经发生了显著的变化，房地产行业的不景气和高地方债务去杠杆化影响信托行业的房地产信托和基础设施类信托业务的开展，甚至部分信托公司暂停了房地产信托业务。信托行业能够在短期内顺利跨入“15万亿新时代”的根本原因得益于自2014年底启动的股票市场，信托公司大力拓展资本市场信托业务。然而股票市场的活跃具有周期性，这也意味着仅依赖A股市场投资的信托业务模式不具有持续性。另外，在今年6月份股票市场的大幅震荡以及监管部门对伞形信托的清查和股票配资降杠杆的要求，给信托公司的证券类信托业务带来了巨大影响。未来开展传统证券信托业务得且行且珍惜。
（二）投资管理能力并未增强
协会公布的数据显示，投资类信托产品已经达到6.24万亿，占比39.33%；融资类信托产品已经达到4.21万亿，占比26.55%；事务管理类信托产品5.41万亿，占比34.13%。从数据来看，信托公司的投资管理能力貌似有所增强，但从实际上来看信托公司利用信托制度优势扮演资金搬运工的角色没有发生根本性改变。从投资性能显著的阳光私募类信托业务来看，信托公司仍旧依赖投资顾问的投资管理水平，其自身扮演的资金掮客和运作平台的角色。部分信托公司虽然已经迈出投资管理能力探索步伐，但是短期内仍旧无法改变其投资管理能力的短板。虽然信托公司可以仰仗其信托平台的优势，但是随着独有信托制度红利的没落，将会面临发展困境。因此，信托公司未来必须提前强化其投资管理能力，为后续的发展储备力量。
（三）风险处置缺乏长效机制
虽然信托行业不良率小幅回落，但是信托行业风险项目的数量和规模同比持续上升。截止2015年6月底，信托业协会公布的风险项目有450个，合计规模达到1034亿。经济环境的持续下行和部分产业经营压力的持续上升都给信托项目的安全运行带来压力。另外部分交易对手的经营状况发生变化可能引发多家信托公司触雷，比如佳兆业破产重组危机、河北融投担保违约危机。目前信托公司面临的潜在风险项目可能比数据显示的要高，并且风险项目的处置通常比较复杂并且花费的时间较长。目前信托公司也尚未形成长效的风险处置机制应对风险项目的暴露，虽然可以在时间维度上对风险进行平滑，但是风险依旧存在。信托公司必须探索市场化的风险处置路径，避免重蹈部分信托公司因风险项目持续暴露而引起的连锁恶化反应。
二、转型路在何方？
行业忧虑的背后是留下的信托从业人员孜孜不倦的思考和尝试。监管部门出台系列政策试图为行业保驾护航，但是政策与规定多为强化行业的风险控制，在行业谋求发展的制度建设度略显不足，如《信托法》的修订、《信托税法》的制定、信托登记制度的全面落实等。信托公司结合自身的资源禀赋在笃笃前行，但是效果依旧得需要时间来检验。不禁问一句信托公司到底路在何方？下面阐述几种信托公司突围的趋势。
趋势1：交易所上市和新三板挂牌
信托公司增强自身实力通常会选择增资扩股，而现在监管部门鼓励有条件的信托公司可以通过上市或者挂牌新三板的方式募集资金，进而规范公司治理、提升公司影响力等。《信托公司行政许可事项实施办法》的出台也为信托公司上市提供相应的文件支持。目前也有部分信托公司进行了股份制改造，下一步将为交易所上市或挂牌新三板努力。
趋势2：金融控股平台的打造
当前金融行业处于分业经营、分业管理的状态，未来这一局面将被打破。处于金融改革前沿银行业开始通过参股或控股间接持有其他金融子行业的牌照。部分信托公司也在谋划金控平台，这是为未来发展增加筹码的过程。信托制度红利的消逝，部分弱小的信托公司根本无法抵挡其他资管子行业公司的冲击，唯有丰富其自身的战略体系，才有可能应对未来处在变革中的金融格局。
趋势3：备案私募基金子公司
监管部门虽然鼓励信托公司设立专业子公司，但是并没有出台信托公司专业子公司管理办法。而部分信托公司的在实践方面已经开始高歌猛进，甚至有的公司以某一子公司为资本运作平台，旗下又设置多家孙公司。这主要是因为经过备案的私募基金子公司在投资运作的灵活性、业务开展的成本、业务开展的效率等方面，完全优胜于信托公司。未来也将有
趋势4：产融结合能力增强
金融行业的最终归宿必定是服务于实体经济，信托也不例外。过去信托常以实业投行著称，而实际对产业方面属于不是特别了解的状态。现在部分信托公司已经通过产业基金、子公司等形式参与部分产业如医疗健康、清洁能源等行业的运作；也有部分信托公司联合互联网巨头、物流巨头共同参与大消费行业的业务拓展;也有部分信托公司依托股东优势在股东所在产业链上进行业务拓展。随着信托公司参与产业深度的逐步增强，其资本运作的优势也将显现。
趋势5：固有业务的效率提升
信托公司普遍对于固有业务配备的人员、参与的业务范围等方面都有诸多限制，这也制约了信托公司固有业务的发展。信托公司的固有资金的运作效率一直处于较低状态，对信托公司整体贡献较低。而信托业务业绩贡献走弱，部分固有业务较好的信托公司开始崭露头角。这也为其他公司带来启示，信托公司的固有业务的发展应当与信托业务的发展并重，利用固有资金为信托业务的创新、公司战略的实施等方面提供支撑，降低低收益固有资金运作的规模，提升其效率。
本轮转型与前几次的转型相比环境更为恶劣,可谓路漫漫修远兮!
来源：用益信托网 作者：信托小木匠