2024-01-16 10:20:20
债券将维持一段震荡或略偏多的时间，信用债久期应当压在中低水平，等待机会。A股预计震荡，建议关注资源、消费和光伏军工。
海外方面，美国Q2 GDP环比负增，美欧经济继续下行，生产端旺盛，失业率保持极低位置，但通胀高企对消费、投资的抑制逐步加深，需求由商品转向服务，对中国出口支撑逐步减弱；6月美欧物价超预期全面上行，能源价格的上行态势有所缓解，但房租和薪资增速粘性强，Q3海外通胀仍维持顶部区域；7月美欧央行大幅加息，后续加息跟随通胀相机抉择，海外市场风险仍在。
国内方面，全国整体散发疫情上周有所改善，上海区域情况稳定。由于防疫政策的优化，省会和计划单列市拥堵指数仅小幅走弱，房地产销售周度数据在7月上半月的基础上有所好转。PMI下行大概率反映近期散发疫情的影响。政治局会议政策维持既有政策立场。
A股方面，短期A股交易情绪依然处于过去一年高位，未来情绪有继续向下回摆需求，注意交易节奏。短期产业景气变化包括上游海外天然气涨价、中游光伏和军工景气高位、消费分化、金融地产继续疲软。结构继续均衡配置中报业绩向好&短期交易性价比不极端的上游资源+光伏/军工+消费复苏。
港股方面，2022年三季度国内稳增长政策进一步发力、监管政策环境改善将有利于港股基本面回暖，但美欧央行大幅紧缩仍将对港股流动性产生压制，海外市场波动加剧亦可能阶段性冲击港股情绪，预计Q3港股整体维持震荡格局。结构上推荐关注：一是受益于商品价格高位、供需格局持续偏紧的上游资源品，如油气开采、煤炭、新能源上游金属等；二是监管政策常态化、国内疫情得到控制后盈利触底有望回升的互联网板块，但全球流动性紧缩时段成长板块仍逆风，或呈现较大波动。
债券方面，散发舆情和地产担忧应有利于债券维持一段震荡或略偏多的时间，信用端久期应压在中低水平，等待机会。信用内部应将仓位继续向产业债转移，规避地产。
原油方面，近期美国需求下滑带来汽油库存累积，但整体供需格局仍偏紧，油价围绕高中枢的高波动将持续。
黄金方面，Q3市场对美欧央行加息预期还会随通胀和增长情况出现较大波动，进而影响实际利率走势，预计延续震荡格局。