2024-03-26 10:35:47
由于价格波动日益剧烈和缺乏流动性，美国20年期国债自重新发行以来，需求一再疲软，与市场上的其他资产的价差也越来越大。
20年期美债现在已经沦为美债市场上最便宜的常规债券，其与30年期美债收益率的差距现接近36个基点。
据媒体分析，20/30年期美债收益率差距之所以不断扩大，一部分是因为通胀涨涨不休，更主要的是，美联储正在对其9万亿美元资产负债表进行缩减，加剧了收益率曲线的倒挂，因为市场上还有更多供应需要消化。
“它从未真正获得任何动力，因为（20年期国债） 相对于其他类似（长期）工具的交易非常糟糕，流动性也很糟糕。” “然后，假设美联储（货币政策）已经调整了9个月，并且非常积极地试图收紧金融环境 ......这加剧了已经明显的结构性弱点。”
分析预计，20年期美债价格未来将维持在较低水平，因为财政部发行的数量远高于它的需求。
2020年上半年，美国财政部开始重新发行暂停了34年之久的20年期美国国债，为不断膨胀的赤字提供资金，并将利率长期锁定在较低水平。其第一次拍卖的规模为200亿美元，是当时财政部借款咨询委员会（TBAC）建议的两倍。
疫情期间，随着财政支出放缓，财政部缩减了20年期国债以及其他期限国债的拍卖规模。但在上季度，财政部缩减的速度明显小于TBAC建议的速度。
CABANA表示，他将密切关注财政部准备显著削减20年期美债拍卖规模的任何证据。“财政部基本上需要削减，直到（20年期美债）收益率稳定下来，但对可能没有任何真正合理的发行水平持开放态度。”
除了供应过剩之外，市场预计20年期美债不在受欢迎的原因还在于国债市场波动性的上升。
近期受美联储加息预期和经济衰退的影响，国债市场波动日益剧烈。加上需求低迷，20年期国债价格出现了较大波动。
不过，低廉的价格、相对较小的波动性和流动性也为20年期美债带来了一批新的投资者：对冲基金。
据分析，对冲基金一般实力雄厚，能够承受更家剧烈的波动，并善于进行价差交易，是目前20年期美债最活跃的投资者之一。
一家大型美国对冲基金的投资组合经理表示：“当你考虑到你所面临的风险时，你需要运用杠杆来获得真正的回报，对于大多数人来说，要持有一定规模就变得非常、非常困难。”
“这就是为什么你会看到对冲基金更有可能试图入市，”投资机构VANGUARD美债主管JOHN MADZIYIRE表示。