2024-04-23 09:01:43
在指数化产品大发展、创新产品迭出的背景下，热门指数的场外指数增强型基金，成为“后来者”打造产品吸引力和差异化的重要方式。截至7月9日，今年以来已有22家基金管理人申报了29只权益指数增强型基金，同比出现了快速增长，该类产品也在近四年增长2.27倍，总规模逼近1500亿元。
多位基金业内人士表示，各家公募积极上报指数增强型基金，主要是进行产品差异化布局的考虑，近年来主动权益类基金表现不佳，也让这类产品的市场需求出现迅猛增长。随着我国资本市场逐渐趋于成熟和指数化投资继续大发展，未来指数基金和指数增强型基金都将保持快速发展的势头。
WIND数据显示，截至7月9日，今年以来已有22家基金管理人申报了29只权益指数增强型基金，比去年同期15只的申报数量出现快速增长。
从产品类型看，今年申报的产品多数是热门产品的创新品种，比如针对首批大卖267亿元的MSCI中国A50ETF，易方达基金申报了“MSCI中国A50互联互通指数量化增强型基金”，针对首批火爆的科创50ETF，易米基金布局了“中证科创创业50指数增强型发起式基金”，而针对具备先发优势的行业ETF龙头产品――323亿元规模的国泰证券ETF、228亿规模的华宝券商ETF，指数基金巨头华泰柏瑞基金布局了“中证全指证券公司指数增强型基金” ，也开展了差异化的产品策略。
另外，对于指数基金布局不多的公募管理人，则选择了在沪深300、中证500、中证800等大盘宽基指数方面，布局指数增强型产品，走出有别于现有产品龙头的布局方向。
在易米基金看来，今年指数增强型基金申报明显增多主要原因有两点：一是产品差异化的选择。指数基金目前同质化严重，同一只指数有多家公司申报，但受制于基金合同，收益差异性不大，无法体现基金公司的投研实力；二是最近5年A股市场板块、风格特征明确且持续，指数增强基金相比指数基金超额收益明显。
华泰柏瑞基金副总经理、量化与海外投资团队负责人田汉卿也认为，从资产管理行业发展的方向来说，行业分工越来越细化是个趋势，资产管理人会在某一个领域做更加专业化的工作。明确跟踪基准、控制跟踪误差是主动管理长期的发展方向之一。另一方面，今年指数增强型基金申报明显增多，与市场环境的变化有一定的关系，前几年集中持股的主动管理基金，有的投资业绩的表现开始跑输市场，不达投资人预期，这种变化可能会加速市场走向成熟，指数增强基金开始更多地受到市场的关注。
“指数增强基金明确区分ALPHA 和 BETA， 有利于投资人进行资产配置和风险管理，未来迎来一个大的发展窗口也在情理之中。”田汉卿称。
在市场需求方面，易米基金表示，在过去5年，指数增强策略的确获得了优于指数基金的表现，需求量也是逐年提升。对于本身要投资指数基金的投资人，在目前市场，指数增强基金相比于指数基金更具优势。此外，不同指数的增强基金，除了要考虑时点，在投资时要考察的侧重点也不同。
“比如，对成分股数量较多的指数增强基金来说，比如中证500、中证800、中证1000，超额收益对量化模型的依赖度较高；而主题、行业类指数增强基金，行业板块中的个股研究深入度重要性更高。此外，不是所有主题、行业都适合布局指数增强基金，这一点主要考验基金公司的产品开发能力。”易米基金相关人士称。
“我们看到市场对增强指数型基金的潜在需求是很强的。”田汉卿也表示，随着基金数量的增加，投资人选择基金来进行资产配置的需求逐步增加。指数增强基金风险收益特征明确，适合作为投资人的配置工具。
事实上，自从2004年行业诞生首只增强指数基金――易方达上证50增强后，指数基金乃至指数增强型基金并未成为市场主流，随着近年来被动投资理念的普及、指数增强产品长期业绩效果显现，这类产品的市场规模也逐年上台阶。
WIND数据显示，截至2022年一季度末，全市场166只指数增强型基金（份额合并计算）总规模为1489.87亿元，比2017年末规模增长2.27倍，近四年的年平均规模增速为37.26%，与股票ETF基金一样，同步实现了快速增长。
针对指数增强型基金规模快速扩容的现象，易方达基金量化投资部副总经理王建军认为，指数增强型基金作为一种指数基金，它的规模增长首先得益于我国资本市场的发展和指数化投资的发展；另一方面，指数增强型基金，是在跟踪标的指数并控制跟踪误差的基础上，通过量化、基本面选股等策略，追求超越业绩比较基准的投资回报。过去几年，指数增强型基金获取超额的能力逐步得到验证，得到了投资者特别是机构投资者的认可。
富国基金量化投资部副总经理、富国中证500指数增强基金经理徐幼华表示，指数增强基金近几年扩容，既受益于A股市场整体表现较好，吸引了包括个人投资者、外资等在内的增量资金入市；又受益于指数增强基金过去两年取得了较为显著的超额收益，业绩与规模形成了正反馈。此外，近两年在理财产品打破刚兑、房住不炒的大背景下，资金对于资产配置的需求进一步提升。
“指数增强基金具备更为明确的风险收益特征，指数增强基金所跟踪的指数明确，即Β风险明确、超额收益长期稳健，更受FOF等资产配置资金的青睐。”徐幼华称。
虽然近年来发展迅猛，但多家公募机构和人士继续看好指数增强基金的发展前景。
富国基金徐幼华分析，根据海外经验，养老金等长线资金的大规模入市，是带来指数基金规模提升的重要原因。日前发布的《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》有望推动国内长线资金入市，提升资产配置需求，指数增强基金有望长期受益。从投资者需求角度来说，近几年我们发现，随着投资者教育的深入，个人投资者对指数增强基金的认知度快速提升，越来越多的个人投资者将定投指数增强基金作为投资策略之一，享受指数上涨和增强策略带来的双重收益。
易米基金也认为，指数增强型基金的规模未来还会继续扩容。参考美国市场，目前共同基金中规模最大的是指数型基金，在诸如美国这类强有效市场中，指数基金是最高效的投资工具，而A股市场目前仍处于弱有效市场中，在向有效市场过渡的过程中，指数增强基金的易营销性、收益性以及产品差异性优势逐渐显现，相信指数增强基金的未来前景会非常好。
“参考海外成熟市场的发展经验，我们认为随着国内资本市场的逐步成熟和市场有效性提高，专门针对基准指数采用各类增强策略，以获取持续稳定超额收益为目标的基金，存在非常大的发展空间。而且，以潜在投资者及资金不断持续扩容的市场主流指数为基准，平台大、管理能力强的管理人所管理的增强型基金未来发展空间更为广大。”易方达基金王建军称。
“指增基金市场的不断扩容符合市场更加趋于成熟的大趋势。目前指增基金占比仍然较小，和海外成熟市场有较大差距，未来空间很大。”华泰柏瑞基金田汉卿也认为，指增基金的发展在未来会更加差异化，基金管理人会提供更多的差异产品。另外，投资人对指数增强基金的具体投资运作方式，如投资目标、增强方式、跟踪误差，以及其他方面的投资条件和限制，例如对股票池的要求，持股比例数量等可能也会有一些新的要求。
指数增强型基金快速增长，长期投资业绩整体超越标准指数，也引发了业内人士对指数增强型基金是否会取代标准指数型基金的大讨论。
多位投资人士表示，从客户画像和投资方向来看，指数增强基金和标准指数型基金有所差异，可满足不同投资者的需求。尤其是在短期投资的ETF产品领域，指数增强型基金对标准指数产品的替代效应并不明显。
富国基金徐幼华认为，从客户画像方面来看，以富国基金指数产品为例，相对被动指数基金，指数增强基金的持有时长普遍更长。从投资方向来看，目前指数增强基金所跟踪的指数多为宽基指数，而被动指数基金中细分行业主题势头旺盛，规模增长较快，两类产品可以满足投资者不同的投资需求。
易米基金认为，结合A股市场目前的特征，大部分宽指、主题、行业指数，其指数增强基金在收益性上较普通指数基金更具优势，从长期投资的角度看，的确会有一定的替代性。而对ETF来说，指数增强基金目前的替代性还不太明显。
也有的基金人士认为，由于我国指数基金发展仍然处于初级阶段，未来两类产品可能会同时保持快速的发展势头。
华泰柏瑞基金田汉卿认为，指数基金和指数增强基金的主要区别在于主动风险不同，满足不同投资人的风险偏好。不希望承担主动风险的投资人会选择被动指数产品，可以承担一定的主动风险，并期望获得一定超额收益的投资人，会倾向于指数增强产品。
“指数增强基金的发展，在一定时期可能会替代一部分被动投资基金，但在长期，指数基金和指数增强基金可以满足投资人不同的需求，共同发展。然而，相比国外市场，我们国内市场在满足投资人细分需求方面还有很大的发展空间，指数增强和指数基金可能同时进入一个相对快速发展的时期。”田汉卿称。
易方达基金王建军也认为，虽然近年来国内公募基金规模增长较快，但与发达市场相比还有较大提升空间，总体而言，指数型基金仍处于发展初期，在这一背景之下，我们认为各种类型的指数投资产品都会存在较大的发展空间。另外，指数增强型指数基金在国内出现较晚，投资者对这类基金的了解程度尚不及标准指数型基金，随着投资者逐渐成熟及投资者结构的持续优化，指数增强型产品有望获得更多关注。