2024-11-07 10:08:10
今日央行宣布，5月5年期LPR为4.45%，预期为4.55%，上月为4.6%。1年期LPR为3.7%，预期为3.65%，上月为3.7%。
一、此次LPR下调已被市场预期
央行在一季度货币政策执行报告中指出，通过存款利率市场化调整机制，4月最后一周全国金融机构新发生存款加权平均利率为2.37%，较前一周下降10个基点。
4月15日央行已宣布降准25个基点，这将降低金融机构资金成本每年约65亿元。在一般存款成本和资金成本均出现下降之后，LPR确实具备了调降空间。
此前市场预期1年期和5年期LPR将双双下调5个基点。但从报价结果来看，1年期按兵不动，5年期却下降了15个基点。
这种差异化的调整，一方面反映出资金成本下降的幅度尚不足以驱动金融机构同时调降短期和中长期贷款利率。
另一方面，则反映出决策层对于中长期贷款尤其是房贷塌陷的关注。
去年7月至今，1年期LPR已经下调15个基点，但5年期LPR仅仅下调了5个基点，导致居民和企业的中长期贷款增长乏力。
4月居民住房贷款减少605亿元，同比少增4022亿元。房贷负增这种前所未有的状况已经在2月和4月接连出现，显示出居民部门不但没有加杠杆，反而在主动收缩资产负债表去杠杆。
企业部门中长期贷款虽然仍在增加，但2月、4月同样出现了同比少增，这显示出企业扩大资本开支的意愿不强，这对于稳增长同样不利。
发达经济体的经验显示，资产负债表衰退对经济增长的冲击将更为持久。无论是日本泡沫经济破灭后“失落的三十年”，还是美国次贷危机后经济的低迷表现，都与此有关。
有学者指出，美国次贷危机后，居民杠杆率由近100%峰值趋势性的降至75%，期间为了美国财政部和美联储为了托住经济，几乎穷尽了政策手段和空间。
有鉴于此，当前我国的政策导向已变为尽快扭转居民部门去杠杆趋势，避免陷入资产负债表衰退。
5月15日，央行和银保监会宣布将新发放房贷利率下限由5年期LPR改为5年期LPR-20BP，目的即在于此。政策宣布后，不少城市已经闻风而动，将房贷利率下限下调至4.40%。
而在此次5年期LPR下调之后，房贷利率下限将进一步下降至4.25%，进一步接近2016年房贷利率85折期间4.165%的水平。这将有助于降低居民购房成本，进而激活居民信贷需求，引导居民合理加杠杆，从而对房地产市场构成实质性利好。
日前总理在云南主持会议时强调，各地各部门要增强紧迫感，看得准的新举措能用尽用，5月份能出尽出。
下一阶段，预计房地产方面的利好政策仍会出台。除了重点支持刚需之外，改善性需求预计也会得到政策支持，地方的限购限贷政策或将随之放松，而房地产金融审慎管理制度也将相应优化调整。