2022-08-05 12:32:04
近日，央行等五部委联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》。
《指导意见》共29条，由央行会同银监会、证监会、、，，对同类资管业务做出一致性规定，，，为资管业务健康发展创造良好的制度环境，有效防控金融风险，更好地服务实体经济。考虑到存量资管业务的存续期、市场规模，同时兼顾增量资管业务的合理发行，《指导意见》设置了较长的过渡期，实施“新老划断”，不搞“一刀切”，过渡期为《指导意见》发布实施后至2019年6月30日。
近年来，各类资管产品规模快速扩张，银行理财产品余额接近30万亿。几乎所有的持牌金融机构都在谈论“大资管”。根据本次《指导意见》的规定，资管业务定义为“银行、信托、证券、基金、期货、保险资管机构等接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务，金融机构为委托人利益履行勤勉尽责义务并收取相应的管理费用，委托人自担投资风险并获得收益。，，。
而我们从冰山一角，A股上市公司购买理财产品来看，其认购热情高涨，规模快速壮大，也能反映理财产品市场近年来的发展迅速和规模大。
Wind资讯统计显示，今年以来上市公司累计购买理财产品规模已达9697.40亿元，其中银行理财产品、结构性存款等类型较多。较去年全年8296.36亿增长16.89%，距离万亿元关口仅一步之遥。以今年不到11个月9600多亿的的购买力预估，全年超万亿几乎是板上钉钉。随着规模的庞大起来，虽然上市公司近几年购买理财规模同比增长出现大幅下滑，但仍然还是以两位数的增长在攀升。
业内人士称，银行理财产品更多是成本估值，一旦净值化后，按市值去估值，像此前曾有的理财池、滚动发行、期限错配等问题都会迎刃而解。
市场人士认为，此次征求意见稿对资金池的表述更加明晰，规定封闭式资产管理产品最短期限不得低于90天，投资非标资产终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日，这也就在实质上意味着银行不再能通过滚动发行超短期的理财产品投资到长期的资产当中获取期限利差，也不能通过开放式理财产品间接实现“短募长投”，3个月以下的封闭式理财产品或从此消失。
过去，在银行理财业务在发展过程中，逐渐偏离了资产管理业务属性，将表外理财资金通过信托计划、资产管理计划等通道投资到信贷资产等非标产品中，实质是向企业放贷，并向理财产品的投资人承诺固定的本金和利息，即所谓的刚性兑付，承担了信用风险和流动性风险，违背了资产管理的本质原则。
这个方向下，无风险利率会下降，之前5%左右的银行理财收益率，银行信用隐形担保，接近于无风险利率，随着打破刚兑，改为净值型银行理财产品，实际上总的无风险收益率是下降的。
打破刚兑，在某种程度上对权益类资产（比如，偏股公/私募基金）利好，因为无风险利率降低，权益类资产的收益率变得吸引力增强，对高等级的利率债也非常有利。
的确，在中国私人银行业过去10年的高速发展中，商业银行更多靠刚兑和高收益理财产品去吸引客户，靠打“收益战”跑马圈地，导致一些高净值客户对产品的风险和收益产生了扭曲的认知和期望。，刚性兑付逐渐被打破，私人银行必将回到资产管理、财富管理的本源。
“在高净值客户的资产配置方面，我们将逐步引导他们增加一些净值型产品的配置，例如基金、保险、信托、证券等。”兴业银行私人银行部总经理戴叙贤表示，目前市场上的净值型产品良莠不齐，劣币驱逐良币现象比较突出，，未来净值型产品能够做到风险可控且收益相对可观。“这是财富管理的趋势性方向，它既符合投资者需求，也是规范的市场常态，无论远及欧美国家，还是近至香港地区，私人银行为客户配置的主要资产多为净值型产品，刚兑信仰必然被打破。，中国市场几十万亿规模的银行理财产品会逐步优化成较高比例的净值型产品。
（文中观点仅供参考，不代表兴业私行观点，不构成投资建议；来源：《家族企业》杂志、Wind资讯、中国证券报）