2022-08-14 16:06:58
2016年下半年以来，在去杠杆、，大资管行业迎来新的变化和机遇，我们本周每晚8点陆续推出“去杠杆下的大资管”系列电话会议，邀请银行、信托、券商资管、私募等专业人士为大家详细解读去杠杆对各资管行业的影响及前景展望。
我们于2017年9月20日（周三）晚20:00举办主题为去杠杆下的信托行业变化及展望的电话会议，特别邀请到华能贵诚信托有限公司高级信托经理李晓乔先生，为我们解答以下问题：银行表外融资整体趋于下降的同时，信托行业规模呈现逆势扩张，背后原因是什么？在房地产及地方融资平台受限的情况下，信托主要投向了哪些领域？当前银信合作的主要模式是哪些？在去杠杆的大潮下，从信托的视角看银行的配置行为发生了哪些变化？
一，信托业概览
信托法三大法则
信托法三大法则：、《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》。此外，2009年银监会对集合资金信托计划管理办法进行修订。
信托业发展历程
07年是分水岭，07年之前，信贷公司陆续成立，业务仍处于摸索期，主要从事类似银行的放贷业务。07年全面的整顿重组后，信托行业获得新生，截止今年6月，资管体系中信托占比最高。目前有68家信托公司，牌照资源稀缺。
信托业务分类
按照委托人交付资产类型，可以分为资金信托、财产信托。根据收益主体，可以分为自益型信托，他益型信托。
信托公司优势
信托公司优势在于破产隔离保护机制。
刚性兑付问题
关于信托的刚性兑付问题：法律规定信托不保本保收益，但实际中到目前为止，信托公司发行的主动管理型信托计划基本没有打破刚兑。
二，
16年下半年以来去杠杆的大背景下，银行理财不增长，但信托管理出现了逆势扩张，为什么？
1. ，传统业务回流信托
银行表外业务下降的主要原因：（1）MPA考核升级。。（3）对违规进入政府融资平台，房地产、，而此类业务是之前银行通道业务的主要流向。
今年信托的逆势扩张与银行理财的下滑密不可分。银行表外理财受到抑制，降低了其在政府融资平台业务和房地产业务方面对信托的竞争压力。
2. 其他方面业务增长
基金子公司在16年三季度后受到风险资本约束，通道业务萎缩，通道业务回流信托。此外今年信托还有非银机构降杠杆，资产打包出表带来的新增业务，并主动拓展在费金融、互联网金融方面的业务。
三，信托目前的主要投向领域
传统业务（政府融资平台和房地产）依然是最终要的支撑，只是投资筛选逻辑发生变化，不再主要依赖政府信用，而关注项目的能力。
新业务方面，拓展消费金融、互联网金融及与金融租赁公司的业务合作。
四，银信合作的主要模式及银行配置的变化
银信合作主要的5种模式：通道业务、投资业务（主动管理）、代销业务、撮合类业务、。
从信托角度来看，去杠杆过程中银行的配置行为没有根本性的变化。关注到的主要变化有：（1）市场竞争加剧后，银行开始在部分领域的风控标准放宽，特别是资本市场，如股票质押式回购。（2）新业务方面，银行开始展现拥抱的态度，如互联网金融贷方面，但整理来看进度缓慢。（3）银行在加大对零售业务的投入，并加大与互联网巨头的合作。
五，Q&A
1，今年信托项目数量增多，但是否在找资金方面有难度？
确实存在这样的问题，但是可以通过银信合作中提到的代销模式来实现融资。因为银行只关注项目的质量，而信托可以承担结构的风险。
2，为什么银行理财的收益上升、但信托产品的收益率上的不快？
主要是高净值客户对收益率及资金价格变动的敏感性不高，而同业对资金价格变动的敏感性更高。
3，信托的收益率高，会不会存在打破刚兑的可能性？
在实际操作中，是加强对项目的审核，做好刚性兑付的准备的，短期不存在打破刚兑的可能。且因为信托主要做非标，不太可能做净值型产品。
4，今年信托中资金信托投向债券规模在下降，那未来在债券方面的配置会增加吗？
信托无论是被动管理还是主动管理产品未来配置债券的规模会上升，，而配置净值型产品必须投结构性存款、货币基金及债券等。
未来几天我们会有保险、私募等专业人士为大家详细解读去杠杆对各资管行业的影响及前景展望，欢迎各位投资者持续关注。
自2015年底至今，，现将报告打包整理，方便大家查阅，欢迎交流！
（下载链接: https://pan.baidu.com/s/1nvzGzVV 密码: y69p）
报告目录
一、资管行业资产配置系列专题报告1-8
1）全球资管业资产配置的演变与特征——资产管理行业资产配置研究专题之一
2）风险偏好降低下的债券基金透析——资产管理行业资产配置研究专题之二
3）券商资管内部结构和资产配置—资产管理行业资产配置研究专题之三
4）风控新规对券商投资债市的两大影响---资产管理行业资产配置研究专题之四
5）信托业的主动管理能力不断提升—资产管理行业资产配置研究专题之五
6）三大征求意见稿对债市影响有限—资产管理行业资产配置研究专题之六
7）基金业格局及资产配置结构分析——资产管理行业资产配置研究专题之七
8）阳光私募与期货资管的发展—资产管理行业资产配置研究专题之八
二、资管行业资产配置系列专题报告9-18
1)资管业的非标VS社融中的非标—资产管理行业资产配置研究专题之九
2)保险资管运作模式与资产配置特征分析—资产管理行业资产配置研究专题之十
3)从资管业角度再测算银行委外规模—资产管理行业资产配置研究专题之十一
4)从银行角度测算委外规模—资产管理行业资产配置研究专题之十二
5)银行理财业务全解析-资产管理行业资产配置研究专题之十三
6)
7)冬日渐暖：09年以来的资金空转演变——资产管理行业资产配置研究专题之十五
8)反方向的钟：银行去杠杆下的资金逆流及影响——资产管理行业资产配置研究专题之十六
9）从大资管角度看社融与M2增速的背离及演绎——资产管理行业资产配置研究专题之十七
10）去杠杆下的银行：几家欢喜几家愁-资产管理行业资产配置研究专题之十八
三、其他资管&
1)
2)
3)眼前的黑不是黑——再论社融与大资管业中的非标
4)委外规模测算及去杠杆影响分析
5)