2022-08-22 12:41:02
近日来，投资理财市场画风急转。几个月前还是全民存款大搬家涌向A股市场，如今突又重现信托产品频遭“秒杀”、持币难求，恍然回到两年前类固定收益产品最风光的时候。 如果说因为投资标的十分优良而被秒，还情有可原，但不分良莠所有信托产品统统被秒，甚至还未上线就提前预约爆满，就不得不又令人担忧了。 这种景象，与今年上半年资金疯狂进入二级市场如出一辙，只是前者池子够大，在大量资金追捧下被迅速推至5000点。随着股灾中大量资金撤出股市，信托成为不少资金重新青睐的投资标的，但由于市场总量有限，就只能是被秒杀和难求了。 和发达国家不同，国内投资理财市场常常处于冷热交替之中。 这背后与国人的投资理财习惯息息相关，经常是大家投什么自己也投什么，喜欢追逐热度最高的产品或是行业，收益率也是越高越好，投入股市的资金更是希望能够翻倍甚至多倍。 然而，大量资金追捧的结果，会令市场加速进入非常态的高点，而之后回落至均衡状态的过程也就越痛苦。2007年一股脑儿买股票，随后造就长达数年的熊市；2010年一股脑儿买PE，随后是成千上万家PE机构大浪淘沙；同时期一股脑儿买信托，2013年开始刚性兑付逐步被打破；今年短短几个月内纷纷涌入A股市场和随之而来的股灾，以及近日来重现的疯抢信托…… 跟风投资、追逐热点，折射出人们在选择投资理财时的迷茫心态——投什么？ 要解决“投什么”这个问题，首先要做的并不是去分析具体哪一类产品更值得投，或者哪一支产品更值得买，而是要解决一个先决条件：降低预期收益率。 多年来，大家已经习惯了从房地产市场、从股市上获得暴利，一些从传统实业淡出寻求转型的大资金，也常常喜欢投资看似收益很高但风险也很高的担保、小贷、P2P等行业。但是，在宏观经济增速放缓的大背景下，整个金融资产尤其是高收益、低风险资产供给出现明显萎缩，利率市场化改革、降息降准也进一步拉低了市场的无风险收益率。因此，现时的投资者必须进一步降低预期收益率，更加以精根细作的姿态选择投资标的。 对于小资金而言，年化5％左右将是新常态，对于大资金而言，8%已经是当下100万起点信托产品的正常收益率，大家都要及时调整以适应新形势下的大环境。只有将预期收益率降下来，在选择投资方向时，才不会常常陷入追求高收益而不得的迷茫之中。 需要提醒的是，应警惕近期重现的信托产品秒杀现象。身处于优质资产稀缺的经济下行大环境中，对于信托产品融资方、担保方、还款来源要尤其谨慎考察，不可因为产品供给少就不加选择地跟风购买，否则，一两年后兑付期来临就是风险暴露之时。 无论是启元的年度策略报告，还是此前我们发表的几篇文章，都不止一次地提出多元化配置的观点。特别是当前，宏观经济探底甚至可能还有下行风险，全球化背景下任何一个区域的经济表现都牵一发而动全身，持有资产量较大的高净值人士，必须尽量进行分散和均衡配置，不可再像以前把资产集中在数量极少的一个、两个领域和区域。 应该考虑，整个资产在投入方向上，到底有多少应该是固定收益类的，有多少是PE类的，有多少是二级市场类的；在期限和目标上，有多少是保险保障类的，有多少是着眼于实现投资收益的；在币种和区域配置上，有多少是非人民币（特别是美元）的，要去海外的…… 整体做好分配，明确不同资产类别各占多少比例，才可以称作是真正的财富管理，才能风险来临时真正做到失之东隅、收之桑榆。具体配置方向上，我们建议如下： 1、经历股灾之后，当身边的亲朋好友已经很少提起股票时，可配置一部分资金到二级市场中，但注意千万不可以使用杠杆； 2、信托、PE（私募股权）基金仍是高净值人士的重点配置领域。 挑选信托产品时，最好不要触及房地产类信托，政信类产品则最好是地方财政实力较强、此前融资总量不高、投向与民生领域相关性较大的项目。 而对于期限较长的私募股权基金，可以看到经过这些年来的大浪淘沙，虽然初期动辄翻上数倍已成过眼云烟，但即使表现中允的管理团队也能收获年化10%以上的收益率。 选择时，建议可适当选择向前端VC方向延伸的私募股权基金团队，也可选择一些由专业机构搭建的PE母基金，借助专业力量协助自己挑选，同时可以较好地分散风险、以较少资金就能参与高资金门槛的优秀PE基金。 3、跨区域、跨币种资产配置，特别是提高美元资产配置比例。 在海外保险、房产、债券等各种资产类别上，建议首先可考虑购买香港的美元币种保单，或以信托方式持有美国保单，其在保费率、保障范围、红利增速、避险避债等方面具有更强的优势，可更好地构筑资产防火墙，提升家庭保障水平，实现财富传承 需要特别指出的是，针对内地人士阳光化、以透明便捷的方式将人民币转换为美元资产的需求，香港保险市场推出了不少适宜的产品，不仅仅是长期持有才可见效的传统投资分红型产品，还有短期内即可保证回本、兼具流动性的产品，由于初期现金价值极高，此类产品还可进行保单贷款、获得无风险套利。