2022-08-05 15:28:54
4月27日，在征求意见稿发布5个多月后，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称意见）刚刚对外公布，。
近年来，我国金融资管业务快速发展 ，规模不断攀升。
同时，互联网企业、各类投资顾问公司等非金融机构开展资管也十分活跃。截止2017年末，不考虑交叉持有因素，总规模已达百万亿元。
在这百亿资金中，银行表外理财产品资金余额为22.2万亿元，信托公司受托管理的资金信托余额为21.9万亿元，公募基金11.6万亿元，私募基金11.1万亿元，证券公司资管计划16.8万亿元，基金及其子公司资管计划13.9万亿元，保险资管计划2.5万亿元。
相比去年的征求意见稿，这份正式稿主要关注以下4点：
1、“空窗期”延后一年半：
原来《征求意见稿》过渡期截止日期为2019年6月30日，而本次过渡期设置为“自《意见》发布之日起至2020年底”，相比征求意见稿而言，延长了一年半的时间。
央行上述负责人强调，过渡期延长是为了给予金融机构更为充足的整改和转型时间。过渡期内，金融机构发行新产品应当符合《意见》的规定；
为接续存量产品所投资的未到期资产，维持必要的流动性和市场稳定，可以发行老产品对接，但应当严格控制在存量产品整体规模内，并有序压缩递减，防止过渡期结束时出现断崖效应。
2、净值化考核并没有“一刀切”，而是对部分产品给予了一定“豁免”：
原《征求意见稿》强调“金融机构对管理产品应当实行净值化管理”，实质是暗含了所有资管产品均应采用市场化的净值管理。
而本次《意见》要求资产管理业务不得承诺保本保收益，明确刚性兑付的认定及处罚标准，鼓励以市值计量所投金融资产，同时考虑到部分资产尚不具备以市值计量的条件，兼顾市场诉求，允许对符合一定条件的金融资产以摊余成本计量。
3、对私募产品分级限制有所放松：
原《征求意见稿》明确了“四类”产品不得进行份额分级，本次《意见》正式文件只明确“公募产品和开放式私募产品”不得进行份额分级，没有再提“投资于单一投资标的私募产品，投资比例超过50%即视为单一”；
“投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品”。
4、消除了多层嵌套：
，，促进资管产品获得平等主体地位，从根源上消除多层嵌套的动机。
，并将嵌套层级限制为一层是资管机构的合理需求。
根据上述5点重要内容，对我们投资者主要有2点变化：
1、以前银行理财产品分为保本和非保本，所谓保本就是你去买银行的理财产品，银行会保证你的本金不会受到损失。
但是在现实情况下，银行为了招揽客户，即使是非保本也会存在隐形的保本诉求，这就打破了刚性兑付，也就是银行不再为非保本的理财做担保，客户风险自担。
PS：未来你在银行或者其他机构的被保本理财亏钱了银行也不会为你进行垫付，所以要警惕利率过高的产品，要知道收益越大，风险越高。
2、单只公募资产管理产品投资单只证券或者单只证券投资基金的市值不得超过该资产管理产品净资产的10%。全部开放式公募资产管理产品投资单一上市公司发行的股票不得超过该上市公司可流通股票的15%，金融监督管理部门另有规定的除外。
PS：从总量上看，资管+信托流通市值总体量约2340亿元，约占总流通市值的1.06%，即对总量影响有限；
从分布上看，呈现持有占比越大平均市值越小，即资管与信托计划倾向于持有小市值股票的规律；从行业上看，房地产开发、电源设备、高低压设备、化学原料、纺织制造等传统行业居多，所以投资者尽量避开这几只板块。
总的来说，此次资管新规正式落地，短期来看，“空窗期”相比之前延长一年半，有利于市场的稳定。但是我们要看到的是，管理层对于去杠杆的决心一直没有改变，
所以在下半年，《资管新规》配套细则落地以及执行的过程中，对于上面提高的板块，还有要注意波动率放大的风险。
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