，城投公司的融资形势趋紧。过去平台公司重要融资渠道的非标融资大幅下滑，券商、基金子公司资管在淡出，5月末政信信托余额相比去年下降了三成。同期，城投债的发行量增加，但5月净融资由正转负，出现边际趋紧的态势。地方政府债券发行量则下降34%，这一定程度上影响了地方财政的腾挪空间。
（招财金服）
4月初，，地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来。在此背景下，城投公司的再融资形势不容乐观，市场各方也需要做好应对准备。
城投融资趋紧
不少券商资管和基金子公司已经逐渐从融资类业务中退出，而地方融资平台亦在这一轮资管退潮中受到波及。虽然信托具有开展平台类业务的合规优势，但大部分信托公司已提高准入门槛，这也让不少平台融资需求被“拦之门外”。
，地方债的债务融资渠道正在进一步收窄。
记者了解到，资管新规（《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》）落地后，不少券商资管和基金子公司已经逐渐从融资类业务中退出，而地方融资平台亦在这一轮资管退潮中受到影响。
另据记者获悉，不少信托公司也在提高政信类信托业务的门槛，且风险关注点也从此前的“隐形兜底”逐步走向对融资平台主体信用的审视。
业内人士认为，以上变化均与管理层对地方举债违规担保、隐形兜底等乱象的整顿有关。
“打破地方债的刚性兑付惯性虽然需要时间，但终究是大趋势；因为不少发安慰函的地方政府都被点名了，所以现在还敢这样顶风操作的平台并不多了。”上海一家信托公司信托经理表示。
资管淡出
对于地方融资平台而言，过去5年间成为其重要融资组成部分的券商资管、基金子公司正在渐渐远离其融资体系。
“现在发资管产品来融资很少了，不发（安慰）函的没人敢做，发了的更不敢做，我们也不敢担这个风险。”东北地区一家县级市融资平台负责人叶青（化名）表示。
叶青所描述的状态，的确是当前资管产品从地方平台融资链条中抽身的缩影。记者获悉，多家券商资管已经逐渐在地方融资平台等业务上做“减法”。
“主动承担风险的融资平台项目业内基本已经不做了，剩下的几乎都是通道项目。”北京一家券商资管部负责人表示。
在资管新规的嵌套限制下，资管机构为融资平台提供通道业务的空间也在收窄。根据要求，不同资管产品间的嵌套行为最多限定在“一层”。
“以前是银行投资管，再投信托，但是资管新规要求只能嵌套一层，所以券商在结构中的作用也下降了。”前述券商资管负责人表示，“目前只有集合类产品还有嵌套价值，例如我们发集合资管对接集合信托，再投向政信类项目，但这种项目也很少了。”
相比于券商而言，基金子公司对地方融资平台业务的撤退似乎更早。
“从去年开始就不做这个业务了，，而这一类业务不但承受较高的合规风险和信用风险，本身就是有成本的。”北京一家基金子公司负责人表示，“不但增量不做，我们还在对存量的风险项目进行自查排查，并对具有潜在隐患的项目安排风险预案。”
另据记者获悉，一些原券商资管人士正在携带地方融资平台“资源”出走回归信托公司。
例如今年3月份，上海一家券商资管投资经理张华（化名）就在未拿到年终奖的情况下选择跳槽至一家信托公司。
“券商的地方平台业务越来越难做了。”张华表示，“券商和基金子公司不做融资类项目是行业性的问题，所以去信托公司才能继续发挥既有的业务资源。”
“那时候大资管刚开始火热，公司（所在券商）要大力发展类信托业务，也就是政信和房地产类的资管，因为券商也没有这方面的人，所以团队都是从银行和信托公司挖来的。”张华告诉记者，“后来也想过去基金子公司，不过行业政策变化太快了，所以回到信托公司还是比较稳妥的选择。”
事实上，张华此前也曾在信托公司从事政信类信托业务，后于2013年资管行业大发展之际转行至券商资管部门。
政信信托余额降三成
在资管模式遇阻同时，此前一度火热的融资租赁模式也受到影响。
。，“通过利用政府道路管网等公益性资产开展融资租赁”就成为部分省市县地区违规举债的一种方式。
“目前一方面是融资结构不好安排，合规要求提高了；另一方面融资租赁公司也比较谨慎，不太敢轻易给地方做项目了。”叶青坦言。
对融资平台来说，其资管、租赁方面的债务一旦到期，也有寻找新渠道来承接流动性压力的刚性需求。
政信类信托被业内视为一种选择。
“本身融资平台就是此前信托的主营业务，因为2012年证监会开放资管投资范围后这些业务才外流到券商和基金公司的。，信托公司可能仍然是做这类业务的主力军。”张华表示。
虽然如此，但此类信托的数据也在下降。Wind数据显示，截至2018年5月末政信信托余额为1592.60亿，相比上年同期下降近三成。
张华告诉记者，由于严禁政府担保和打破地方债刚性兑付等要求，信托公司虽然具有开展平台类业务的合规优势，但大部分信托公司已提高准入门槛，这也让不少平台融资需求被“拦之门外”。
“现在多数信托公司融资平台业务的准入门槛都在提高，像我们至少要主体评级AA+才行。”张华坦言。
除信托外，发行标准化债券或许也是一条替代出路——资管模式停滞的同时，城投债的发行规模却出现了倍增。据Wind数据显示，2018年前5月城投债合计发行规模达9660.15亿元，同比增长79.57%。
同时，私募基金亦被视为潜在的融资方式。“也在研究通过私募基金进行融资，，但仍然有合规的处理方式。”叶青表示。
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