【行业】回归信托本源 迎接资管新时代

近年来，我国资管行业蓬勃发展，各类资管产品规模庞大，在满足居民和企业投融资需求、改善社会融资结构等方面发挥了积极作用。但同时，、资金在金融体系空转等问题。为了解决这些问题，、金融去杠杆的系列政策。中融信托认为，，多部门联合发布《指导意见》，、、充分信心和“钉钉子”的扎实、高效执行力。

“《指导意见》出台后，无论是产品分类、减少流动性风险，还是打破刚性兑付，都是一视同仁。、证券、保险公平地站在同一起跑线上。”相关人士说。

相关人士认为，《指导意见》最后提出设置过渡期，体现了“新老划断”原则，说明意见的制定充分考虑到现实情况，坚持实事求是的原则，对信托乃至整个资管行业长期持续健康发展都具有重大的正面推动作用。

业内人士表示，、、规范业务发展，相信在经过了标准统一、执行高效、，整个资管行业必将迎来更加统一规范可持续的新时代，能够更好地把握供给侧结构性改革的战略机遇期。

从内容上看，《指导意见》再次明确资管属性，并作了几项规定：一是资管（固收、权益、衍生品、混合等）需要寻找风险匹配的投资者；二是针对非标产品，从风控、流动性管理、杠杆水平等方面严格要求，且要求更为细化和完善，重点是增加了对资金池的治理、对刚性兑付的定义、提高投资者认定标准、严格期限错配定义、禁止开放式产品投资股权类资产以及再次强调第三方独立托管，但可以由关联公司为资管子公司进行托管等内容；三是再次强调禁止多层嵌套和通道业务，加强综合统计。

业内人士分析认为，不同风险承受力的投资者应该适用不同的资管产品，避免因为虚假宣传和刚性兑付导致低风险承受力的投资者购买高风险的资管产品，切实保护金融投资者的利益。此外，引导各类金融机构回归其本源业务，在各自专业领域更好地为金融消费者提供服务，使资管行业回归支持实体经济的本源，防范金融市场区域性风险和系统性风险，。

就信托行业而言，《指导意见》也将产生深远意义。相关人士表示，《指导意见》提出要降低影子银行风险，、出表业务、通道业务。因此，过去传统的、通道业务占比较高的信托公司会受到严重冲击。

从短期来看，信托公司可能将面临产品净值化的调整、去通道和清理资金池的压力，行业需要一段时间去调整和消化。但从长期来看，有利于倒逼信托加强主动管理能力，有利于向信托本源业务回归。业内人士认为，，信托公司需要不断提高自身主动管理能力，除了加强寻找优质资产的能力外，加强业务准入标准、风险控制、产品设计和直销渠道以及客户服务系统工作的建设，这些都将构成信托公司的核心竞争力。

《指导意见》首次定义了刚性兑付的认定标准，且设立了投诉举报机制，。

相关人士认为，这对信托行业意义重大，应注意三点：一是要界定什么是刚性兑付；二是在什么情况下刚性兑付是违规的；三是如果打破刚性兑付，责任如何界定。