2023-10-14 09:02:37
据署名“XX财富公司受害者”于2月份发布的事件说明（以下简称“说明”）中写道：2014年11月和2015年2月，XX财富管理有限公司成都分公司分别向30名投资者销售了两款名为“光华上智·XX信托1号资产管理计划”（下称“光华上智1号”）和“光华上智·XX信托3号资产管理计划”（下称“光华上智3号”）。
而投资者表示，此后两款产品跌幅均超过60%，此前业务员的保本保息承诺不攻自破。
2月26日，XX信托方面就此进行了回应：“‘光华上智1号’、‘光华上智3号’均为四川光华上智资产管理有限公司发行、管理的私募产品，该产品的发行、管理与XX信托无关。”
但XX信托的说法并未得到投资者认同。投资者梁女士向21世纪经济报道记者表述：“在他们多位投资人的经历中，合同签署分为两种方式，一种为在XX财富办公室内签署，而另一种则是XX财富员工将合同送至投资人家中。”
公开资料显示，XX财富为XX信托全资子公司，服务对象多为中高端客户，提供产品涵盖：信托、基金（公募及私募）、期货、保险等多类金融理财产品。
梁女士出示的光华上智·XX信托1号资产管理计划合同显示，该产品投资标的为XX财富创宏二期1号集合资金信托计划。但并未注明其资金投向为信托计划的优先级还是劣后级。
对此，XX内部相关人士称：“创宏1号信托计划优先级资金来源是光大银行，劣后级是光华上智，光华上智投的时候说是自有资金，我们调查的时候也认为它是合格投资人，作为劣后没有问题。劣后投资人本来是要用自有资金做劣后的，但是他去募集了资金。”
按照XX信托相关人士的说法，光华上智购买了XX财富创宏二期1号集合资金信托的劣后份额，而且资金来自通过光华上智·XX信托1号资产管理计划等产品募集而来。
记者获得的该产品合同显示：该产品资产管理人为四川光华上智资产管理公司，托管人为XX银行深圳分行。
但有投资者出示了一份署名为赵某某，且盖有手印的手写“情况说明”，落款日期为2016年2月18日。
在“情况说明”当中，赵某某表示自己为XX财富成都分公司理财经理，其讲述同为XX财富成都分公司员工的张某，为光华上智·XX信托1号资管计划设计者。
赵某某在情况说明中称，据张某向其介绍，该资管计划通过了XX总部风控，而且张某出示了相关邮件。而时任成都分公司总经理李某也对产品销售有明确指示，同时李某在微信上向赵讲解了产品风控情况。赵某某写道：“大概是后台风控沟通，走光华上智，李某明确说产品没有问题，可以销售。”赵某某称，自己在以上情况的基础上才向特定客户进行了销售。
“情况说明”还显示：在产品出现大幅亏损后，XX财富成都分公司上报XX财富总部，XX财富胡一鸣（公开信息显示，胡一鸣为XX信托总经理）到成都处理此事。但胡一鸣在与光华上智、融资方彭元福、客户代表多次沟通后，没有形成解决方案。
21世纪经济报道记者曾多次拨打赵某某电话未能接通。投资者提供的XX财富销售人员电话接通后，对方拒绝了采访要求。该份“情况说明”也未获得XX财富的确认和回应。
虽然XX信托方面给出了澄清，但投资者并不认同其中的说法，所涉及的两款产品是否属于XX信托产品或者是“飞单”有待调查，21世纪经济报道会持续关注事件进展。
这个案例错综复杂，各方角色似乎另有隐情！我们相信不少投资者看后大概都会产生各种疑问，相关问题大致为如下5点：
1、这款巨亏60%的产品是何方神圣？
2、光华上智是什么角色？
3、为何业务人员敢对客户做出保本保息的承诺？
4、为何光大银行的钱敢做优先资金？
5、为何被提及已通过XX总部的风控？
我们尝试用金融知识帮大家解读一下，个别观点仅为推测并无真实依据。
1、这款巨亏60%的产品是何方神圣？
估计此产品应该是通过优先劣后模式并投资中国A股市场的一个产品。此类产品去年股市不断走牛之时，是一种常见的产品形式。
2、光华上智是什么角色？
光华上智就是负责操盘投资股票的投资机构，亦是本资产计划中的劣后持有者，并以自己交清的劣后资金保障优先资金的本金和利息。最大的风险是因为操作风险导致损失所有的劣后资金。
3、为何业务人员敢对客户做出保本保息的承诺？
如果业务人员向30个客户销售的是劣后基金份额，那就出现两个问题。
其一、此产品的劣后资金不存在保本保息的机制，谁敢说是保本保息？
其二、光华上智为产品的劣后资金方，产品合同上应该注明客户所购买的产品应该是优先资金方，那么为何产品合同中对应位置为空呢？
按理来说，如果客户购买的是优先资金，应该不至于出现亏损60%，也不至于出现合同上字段为空？但客户的资金为何最终变成了劣后资金呢？
还有一种可能性，就是在优先资金和劣后资金之间增加夹层资金。所谓夹层资金是为了劣后资金增加融资杠杆的一种方式。举例说：劣后和优先比例1：2，当加入夹层资金后，变成劣后、夹层、优先之间的比例关系为1:1:4。
从例子可知，劣后通过加入夹层融资，让原来2倍的杠杆增大至5倍的杠杆。高杠杆投资页可能获取到极其丰富的利润，也可能让投资者满盘皆输。尤其，当市场发生极端风险时，夹层资金与劣后资金共同保障优先资金的安全。当产品实现高额利润时，夹层资金确实可以获取一个较高的预期利息以及部分分红。当然，设置夹层资金应该在产品合同中有确定的文字描述，并说明其收益与市场风险。
4、为何光大银行的钱敢做优先资金？
去年股灾出现之前，银行资金借道优先资金进入A股并不是一个新鲜事。银行资金是必须得到优先偿还。
5、为何被提及已通过XX总部的风控？
去年A股经历了千股涨停、千股跌停、千股停牌等等前所未遇的极端环境，不少大型金融机构的风控措施都遭到了市场的挑战，也证明这些所谓风控措施确实未必之前想象中的坚不可摧。
我们为大家解释案例中的问题，其一、希望大家在投资过程中应该吸取一些过去的经验教训；其二、是希望大家在投资中保持理性，杠杆投资并不适合大多数投资者（包括专业投资者）。——投资魔法
这是一些投资产品的小常识，供大家参考。
1、留意产品的发行主体（大金融机构优于小机构）
2、留意产品中认购者的定义（如需手工填写，切不可为空）
3、留意产品中的设计结构（要问清楚或找懂行人咨询）
4、留意产品中的风险披露（能充分理解或找懂行人咨询）
5、留意产品中的终止条件（能充分理解或找懂行人咨询）